當時，融資融券業務監管趨嚴，限製杠杆業務規模。受到此變化影響後，機構側需要對自己的持倉進行一定程度調整，相應地減少了一些小微盤股票的倉位。

而當資金快速撤出，導致本來流動性就有限的小微盤股票，短期內出現了比較多的回撤。

衍生品影響導致跌幅被放大

在小盤股下跌的同時，市場上還有很多掛鉤小盤標的的衍生品。

當指數持續下跌，資產跌幅跌破、擊穿了止損線，一些衍生品掛鉤的“結構性理財產品”開始自動賣出，導致了指數繼續下跌。

財報變化與日曆效應讓大家對小盤更加謹慎

在指數下跌的同時，小盤股在年末還有一個負麵影響，那就是‘日曆效應’。

1月一般是業績預告發布期，小盤股業績波動可能更大，為了避免潛在風險，部分投資者會在年末提前降低對於小盤的倉位，以避免風險。

因此，2024年初之所以小盤指數有那麽強的回撤，實際上是這三大因素共振的結果。

今年的小盤行情會和2024年一樣嗎？

我們可以沿著上麵三個維度進行分析，看看上麵的因素，今年還存在嗎？

1．機構資金短期撤出 ——⠥𜱥Œ–

新“國九條”裏對於退市相關規定有了進一步規定，確實可能帶來一些小盤衝擊，但並沒有類似去年的明確針對“融資融券”的約束，所以這方麵因素有所弱化。

2．衍生品風險放大效應 ——⠤𘍥혥œ耀

衍生品的總量是有限的，去年的小盤危機使得一部分衍生品的風險已經釋放。

在當下環境下，這方麵潛在壓力實際上比去年要小一些。但我們還是需要保持對於“融資餘額”這個指標的關注。

3．財報變化和日曆效應 ——⠤𛍧„𖥭˜在

業績披露期每年是固定的，因此業績波動對小盤標的的潛在壓力每年應該是差不多的。

從這三方麵因素來看，當前小盤雖然處於回撤趨勢中，但出現像去年那樣“短急快式回撤”極端行情的概率相對小了很多。

未來的大小盤輪動，怎麽看？

為了幫大家更好地看清市場狀態，我們搭建了市場的監控體係，主要是從情緒和交投層麵展開，今天也跟大家分享下。

1．市場情緒和技術麵

通常來說，小盤的“崩塌”和短期的超漲、過熱有關，因此，我們需要監控一些短期指數是否存在短期超漲。

比如我們可以從融資融券等相關指標來判斷市場情緒，而從指數RSI、MACD等技術指標去判斷技術麵得分，然後將每一類指標加權，得到市場情緒和技術麵的綜合得分。

從最新情況來看，目前市場情緒和技術麵都是從10月份的亢奮區回落到了普通位，略低於0，但還沒有到達恐慌區。

2．交投活躍度

在交投層麵，我們可以關注融資餘額以及交易量相關指標。

從上麵兩張圖可以看出來，目前融資餘額邊際下降，成交額也邊際下降。這說明交投活躍度在邊際下降，對於小盤相對來說不是那麽有利。

在當前到特朗普上任這段時間，市場存在對小盤不利的“日曆效應”，也有著偏弱的交投情緒。

因此，對於偏向於避險的投資者，可以適當減少對於小盤類資產的投入。

本次發車建議

1．建倉配置建議

近期市場雖然出現了一些回撤，但整體還屬於中等估值區域。

大家如果有大筆資金希望完成建倉，在當前我們仍然推薦‘股債均衡’的配置策略。

對於均衡型投資者，如果希望建倉，可以考慮使用最經典的50：50的股債配置比例（相應的，對於偏進取的投資者，權益中樞可以提升至60%；對於更偏穩健的投資者，權益中樞可以降低至40%）。

2．本期發車建議

對於希望定投的投資者來說，本次我們提高了發車份數，由之前的0.5份，提升至本次的1份。

後續如果市場再繼續回撤，我們會考慮進一步提升發車份數，幫助大家在相對低位建倉更多的資產。

你可以根據你的現金流情況，確定你每次可以用於定投的基礎金額，例如，你自己設定的跟車定投基礎金額是10000元，那麽本次就應該投入⠱0000*1.0=10000元。

（本文來自：廣發基金投顧團隊）

風險提示：廣發基金本著勤勉盡責、誠實守信、投資者利益優先的原則開展基金投顧業務，但並不保證各投顧組合一定盈利，也不保證最低收益。投資者參與基金投顧業務，存在本金虧損的風險。基金投資組合策略的風險特征與單隻基金產品的風險特征存在差異。基金投顧業務項下各投資組合策略的業績僅代表過往業績，不預示未來的業績表現，為其他投資者創造的收益也不構成業務表現的保證。因基金投資顧問業務尚處於試點階段，存在因基金投顧機構的試點資格被取消不能繼續提供服務的風險。投資前請認真閱讀投顧協議、策略說明書等法律文件，充分了解投顧業務詳情及風險特征，選擇適合自身的組合策略，投資須謹慎